供给充裕需求不振 食用油行情难以持续向上

　　上周(10月19-23日)，受CBOT豆油和马盘棕榈油期价走势影响，国内植物油市场呈宽幅震荡态势。由于当前国内植物油供应充裕，现货市场也进入节后的传统需求淡季，基差有所回落。

　　上周，国内豆油现货小幅回落，市场进入节后需求淡季，市场成交量较前一周略有下滑，不支持价格持续向上，带来调整压力。港口地区一级豆油出厂价 格5700-5900元/吨，较前一周下跌0-50元/吨。河南地区油厂一级豆油报价5850-6050元/吨，与前一周基本持平。

　　分析后市，利空因素有：一是当前11月船期进口豆油成本较国内港口地区菜油和豆油价格低80-90元/吨，进口利润好转，企业采购将增加。二是我国厂商近期加快了大豆采 购进度，目前预计10月到港量550万吨，11月到港量将恢复至750万吨，12月到港量将继续增加至800万吨。四季度大豆进口量呈环比上升态势。三是 从监测数据来看，未来半年大豆到港成本都处于2800-3050元/吨的历史低位水平，原料成本对下游产品价格支撑作用减弱。利多因素有：一是市场预估 10月大豆进口量在550万吨左右，较9月726万吨进口量减少176万吨，因国内大豆供给阶段性下降，部分油厂将停产，对国内油粕价格将带来支撑。二是 9-10月是出栏高峰期，10月份以后也进入水产养殖淡季，国内豆粕需求将下降，市场不看好后期豆粕价格，粕价下跌有利于油价，后油粕比将继续上升。

　　综上所述，目前国内豆油期现货价格已经理入U型底的右侧，预计下周国内豆油现货价格继续在当前价位小幅波动，为继续向上蓄势，现货操作上逢低适量囤货。

　　上周，国内菜油现货价格小幅，长江流域四级菜油出厂价格5900-6000元/吨，较前一周下跌0-100元/吨。华南地区四级菜油出厂价格 5600-5750元/吨，较前一周下睥50-100元/吨。当前国内菜油供给充足，而市场进入需求淡季，国内菜油价格压力较大。

　　分析后势，利空因素有：一是此前菜油价格上涨，完全是受棕榈油期价上涨带动，而当前市场对棕榈油走势分歧较大，也必影响国内菜油期现货价格。二 是当前国内外菜油顺价80-90元/吨，企业进口积极性较增加，四季度国内菜油进口量将上升。三是在下一个双节来临之前，国内市场处于传统的需求淡季，在 国内菜油供给充裕的情况，没有因素能支撑菜油价格持续向上。

　　利多因素有：一是上周加拿大油菜籽到我国完税成本3455元/吨，按当前四级菜油和菜粕现货价格测算，东南沿海油厂理论榨油亏损80元/吨。郑州盘套保亏损100元/吨。成本支撑下，菜油是较为抗跌的品种。二是国内菜油期现货价格已处于十年来的底部区域，当时虽然向上无动力，但是向下空间也有限。

　　综上所述，由于原料成本因素，国内菜油价格将较为坚挺，但新季进口菜籽进入中国市场且菜油供给预期增加，也压制反弹空间，操作上建议仍以随用随购为主。

　　上周，国内棕榈油现货价格小幅回落。港口24度棕榈油价格集中于4450-4550元/吨，较前一周下跌100元/吨。当前进口棕榈油成本在4900元/吨以上，远高于国内港口棕榈油分销价格，不过国内棕榈油库存居高不下，同比大幅上升，抑制棕榈油价格。

　　分析后市，利空因素有：一是马盘在经历了持续一个月的大幅上涨后，有回调需求，且从技术面看，下周马盘继续向下的可能性非常大。马盘走弱，将拖 累连棕榈油走势。二是美豆丰收成定局，巴西大豆种植面积有望进一步上升，未来半年国内进口大豆到港成本保持历史低位水平，豆油成本不支撑豆油出现单边行 情，并将传递到棕榈油。三是3季度国内棕榈油月均进口接近60万吨，导致棕榈油库存显著回升。截至上周四，国内主要港口棕榈油库存增加至75万吨，较节前 增加5万吨，较去年同期增加23万吨。棕榈油库存处于偏高水平，将抑制国内棕榈油价格。

　　利多因素有：一是当前棕榈油价格内外盘倒挂280元/吨，进口严重亏损，预计第四季度棕榈油进口量将较第三季度显著下降，国内棕榈油库存将进入 下降周期。二是由于厄尔尼诺造成印尼天气干燥，抵消成熟油棕榈树单产增加带来的积极影响。印尼下调明年棕榈油产量，利多棕榈油中长线走势。

　　综上所述，预计下周国内棕榈油现货价格继续小幅回落，操作上现货仍以随用随购为主，逢低可适量囤货。